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　　来源：慧保天下

　　人身险产品定价核心指标预定利率研究值迎来新一轮更新。

　　1月20日，保险行业协会召开2025年四季度专题例会，公布当前普通型人身险预定利率研究值为1.89%。这是2025年1月动态调整机制落地后的连续四季度下调，研究值从2.34%逐步降至2.13%、1.99%、1.90%，此次仅微降1个基点，调整节奏从快速下行转向温和企稳。

　　根据国家金融监督管理总局2025年1月下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，只有当普通型人身险预定利率上限2.0%连续两季度较研究值高出25个基点及以上，才需启动下调。当前两者差值仅11个基点，未触及调整红线。

　　若后续2026年一、二季度研究值连续低于1.75%，预定利率最早也要在2026年三季度迎来调整，一二季度将成为预定利率走向的关键观察期。但考虑到长端利率震荡上行的态势，不少观点都指出，2026年人身险预定利率大概率将不再下调。2026年人身险“开门红”火爆开局，似乎也在一定程度上预示着，行业已经不再需要通过“炒停售”来获取保费。。

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　　研究值连续四季度下调但降幅显著收窄，2026年预定利率大概率不再下调

　　自普通人身险预定利率动态调整机制落地以来，相关研究值已完成第五次连续发布。回溯2025年的前四次发布结果，研究值依次为2.34%、2.13%、1.99%与1.90%。值得关注的是，研究值的单季度降幅已从2025年上半年的21个基点，收窄至本次第五次发布的1个基点。

　　2025年1月，预定利率动态调整机制落地，终结了人身险预定利率固定上限模式，进入市场化锚定与季度评估新阶段。其核心是根据5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率三大指标，结合行业资产负债匹配与偿付能力，实现定价与市场联动，防范利差损风险。

　　依据人身险动态定价机制，普通型人身险预定利率上限已经从2.5%下调至2%，2026年是否会继续下调，成行业最大悬念。

　　从宏观利率环境来看，降息周期的持续演进为研究值下调提供了支撑，但不确定的市场环境，也让利率双向波动的忧虑显著增加。

　　作为反映长期无风险利率的核心指标，2025年，10年期国债收益率呈N型震荡走势，全年上行25BP至1.85%，结束四年单边下行态势。虽然有所上行，但这一水平在全球范围内仍属于历史低位，符合“低利率”的基本特征。

　　与此同时，5年期以上LPR维持稳定态势。国内货币政策延续“稳增长、宽信用”的基调，截至1月20日，5年期以上LPR已连续8个月维持在3.5%的稳定水平。

　　整体虽稳，但在一些小的领域，“降息”的征兆依然频繁出现。例如，长期储蓄类产品收益基准的下移趋势愈发明显。多家国有大行及全国性股份制银行陆续下调5年期定期存款利率，部分机构逐步降至1.3-1.8%，进一步拉低了同类储蓄型产品的收益中枢。

　　就在近期，为支持实体经济发展，央行宣布自2026年1月19日起，再贷款、再贴现利率统一下调0.25个百分点。调整后，关键工具的利率分别为：3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至0.95%、1.15%和1.25%；再贴现利率为1.5%；抵押补充贷款利率为1.75%；专项结构性货币政策工具利率为1.25%。虽然有别于传统的全面降息，此次属于结构性降息，并不会立即导致LPR同步下行，但仍然释放了一定的降息信号。

　　且央行副行长邹澜日前曾明确表示，2026年降准降息还存在一定空间。

　　各种消息影响之下，券商分析师们也针对人身险预定利率2026年走势给出了判断，普遍认为2026年预定利率大概率不会下调，甚至有可能进一步上行。

　　中泰证券旗帜鲜明指出，若市场利率维持不变，2026年或难再现“预定利率调整窗口”。

　　东海证券则认为，长债利率趋势下行，对研究值形成一定的下行压力，但现阶段利率中枢已处于底部企稳的区间震荡阶段，预计后续研究值降幅将进一步收窄。此外，考虑到9月预定利率已下调至2.0%，东海证券判断短时间不会触及新的调整阈值（即预定利率上限与研究值的差值超过25个基点），这夯实了产品设计的持续性和稳定性基础。

　　而招商证券认为，综合考虑国内和国际金融周期以及中国全面对抗周期下行的宏观政策态度，目前中国十年期国债收益率已处于阶段性低位，利率周期出现牛熊周期切换且未来两年利率处于上升周期的可能性较高，利率中枢可能缓慢回升至 2%，高点或在 2.2%-2.3%。在此背景下，预定利率研究值有望随利率中枢回升而筑底，2026 年触发下调的条件（连续 2 季度研究值低于 1.75%）概率低，普通型人身险预定利率上限大概率维持 2.0% 不变。

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　　多家险企开门红迎两位数增长，“炒停售”已经不再重要

　　2026年人身险预定利率上限“企稳”态势明显，这意味着，行业2026年无法继续“炒停售”的操作了，但对于当下的行业而言，尤其是面对红火的2026年“开门红”，普遍的新单保费两位数正增长，有没有“炒停售”似乎已经不再重要。

　　当前，在低利率背景下，保险产品收益优势日益凸显。5年期定存利率跌至1.3-1.8%，而普通型人身险预定利率上限2.0%、分红险保底利率最高1.75%，叠加浮动收益，吸引大量低风险偏好居民。一线渠道反馈，开年百万级分红险保单频现，部分险企分公司3天期交保费破亿。

　　数据也显示，2026年保险业“开门红”，多家险企实现两位数增长。截至1月中旬，国寿、平安等头部险企新单保费同比增幅超70%，其中国寿寿险元旦至1月中旬新单保费同比增长76%；银保渠道借“存款搬家”东风，部分险企期交保费翻倍，成为增长核心引擎。

　　中泰证券分析指出，本轮保险业增长的核心逻辑在于居民资产再配置需求与低利率环境的双重驱动：一方面，低利率背景下存款收益缩水，居民亟需安全性高、收益稳定的理财替代工具；另一方面，保险产品不断优化升级，更好地契合了家庭财富规划与风险保障需求。在此趋势下，上市险企核心经营指标有望持续保持两位数增长；同时，中小险企也紧抓市场机遇，通过深耕银保渠道、推出差异化产品实现突破，行业竞争格局虽日趋激烈，但头部险企凭借品牌、资金、服务等综合优势仍占据主导地位。

　　多位业内人士也表示：“获得保费很容易，2026年的难点在于偿付能力，在于投资难度加大。”

　　在低利率持续与“十五五”规划对民生保障、财富管理领域的政策托底之下，保险业正加速从单纯的理财选择，向居民家庭财富规划、终身民生保障的核心载体转型：产品端更注重长期收益与保障功能的融合，服务端强化全生命周期财富管理服务，真正实现“保险+保障+财富增值”的多维价值。